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2019年12月28日，第十三届全国人大常委会第十五次会议审议通过了修订后的《中华人民共和国证券法》（以下简称新证券法），并于2020年3月1号起实施。此次修订是证券法自1998年颁布实施以来的第二次全面大修，系统的总结了多年来我国证券市场改革发展、监管执法、风险防控的实践经验，在深入分析证券市场运行规律和发展阶段性特点的基础上，对证券市场基础制度作出了一系列改革完善。新证券法的出炉也标志着我国资本市场在市场化、法治化、国际化的道路上又迈出至关重要的一步，为打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，提供了坚强的法治保障，具有非常重要而深远的意义。

证券法修订的核心往往围绕着证券市场上几大永恒话题：完善基础制度、防控市场风险，提高上市公司质量，切实维护投资者合法权益等，新法修订不出意外的也是基于上述几点开展。据中国证监会发布《新<证券法>全文及修订要点》描述，此次修订主要着力于以下几点：

1、全面推行证券发行注册制度

2、显著提高证券违法违规成本

3、完善投资者保护制度

4、进一步强化信息披露要求

5、完善证券交易制度

6、落实“放管服”要求取消相关行政许可

7、压实中介机构市场“看门人”法律职责

8、建立健全多层次资本市场体系

9、强化监管执法和风险防控

10、扩大证券法的适用范围

除上述十点外，此次证券法修订还对上市公司收购制度、证券公司业务管理制度、证券登记结算制度、跨境监管协作制度等作了完善。

其中要点1表示，后续证券的发行将由“核准制”改为全面推行“注册制”。可以说，这一改动是《证券法》自1998年颁行以来最大的变革。早在2015年，注册制改革就已经提上议程，历经几年反复，才实现全面推行。新法修订足以表明本次国家是坚定了改革趋势的方向，怀着无与伦比的的决心去全面推行“注册制”。同时，考虑到注册制改革是一个渐进的过程，新证券法也授权国务院对证券发行注册制的具体范围、实施步骤进行规定，为有关板块和证券品种分步实施注册制留出了必要的法律空间。

注册制”一经确定，新证券法相关法规条文就需要围绕“注册制”进行配套修改，修改的核心思路或是“降低发行门槛，强化信息披露，重视投资者保护，提高违法成本，完善健全制度”。《新<证券法>全文及修订要点》或现行完整法案都能很好地被上述思路概括。

新<证券法>全文及修订要点》中未提及的“降低发行门槛”是指，原证券法第十三条第二款规定公司公开发行新股，应当符合“具有持续盈利能力，财务状况良好”，新证券法修订后对应为第十二条第二款规定的“具有持续经营能力”，从“持续盈利能力”到“持续经营能力”的变化，无疑是对首发上市条件的降格，企业初期的“持续盈利能力”是不确定的，但并不能因此否定企业的未来前景，此情况下，持续经营能力是会比持续盈利能力更客观衡量企业状况的。同时，该变动也为很多初创型企业打开了A股上市通道。

《新<证券法>全文及修订要点》中要点4“强化信息披露”，在原证券法中的相关规定为第三章第三节“持续信息公开”，而在新证券法中则是独立成章，并对相关内容进行了修改，足见其重要性。信息披露一直以来都是上市公司与投资者进行信息沟通的工具及窗口，更是“公众公司”的重要特征之一。在“审批制”及“核准制”的时代，对上市公司进行“强监管”是我国必要手段，但即便如此，违规披露、虚假披露等问题一直仍存在。而在“注册制”的时代，信息披露可谓是核心要件，在弱化“强监管”之后，强化信息披露无疑是上市公司治理的重中之重。

新证券法为完善投资者保护制度而新增了独立章节第六章，用八个条款确立了投资者保护的基本框架，其具体内容可参考《新<证券法>全文及修订要点》。这其中相应法规除强化了对投资者分红权利的保护，对普通投资者和专业投资者有针对性的做出投资者权益保护安排外，特别引入了“代表人诉讼”制度，规定投资者保护机构可以作为诉讼代表人，按照“明示退出”“默示加入”的诉讼原则，依法为受害投资者提起民事损害赔偿诉讼，新证券法对投资者的保护也由此提升到了前所未有的高度。

新证券法对“提高违法成本”的相关法规变动可提炼为《新<证券法>全文及修订要点》中要点2/7/9，修改后的相应法规对市场中的发行人、控股股东、实际控制人、保荐人、证券公司、承销机构等参与主体的违规处罚力度进行了大幅度的提高，对市场参与主体的经济处罚比原证券法提高了一倍甚至十倍；针对部分违法行为，对个人的罚款甚至达到了千万级别。尤其是对欺诈发行，内幕交易，信息披露违法，编造、传播虚假信息或误导性信息扰乱证券市场等问题将从重处理。在减少违规行为的同时也是在侧面保护了投资者的部分权益。

最后，新证券法需要在发行制度更改为“注册制”的基础条件下，完善或修改对应制度，有些制度因“注册制”而变动，需健全完善，有些制度则本就需进行补全规范。这其中包括证券交易制度、证券法的适用范围、上市公司收购制度、证券公司业务管理制度、证券登记结算制度、跨境监管协作制度等，此次新证券法修订，对上述制度问题进行了全面性的规范、健全，使得新证券法在各个方面都得到了充分的补足。